Nachdem der Kobaltpreis korrigiert hat, aber langfristig starkes Potential besitzt, das Unternehmen bereits signifikantes Ressourcenpotential bewiesen hat, eine Mühle samt Raffinerie ihr eigen…
Das noch junge kanadische Explorationsunternehmen First Cobalt Corp. (ISIN: CA3197021064 / TSX-V: FCC / ASX: FCC) ist eines der wenigen reinen Kobaltexplorer außerhalb der demokratischen Republik Kongo. Mit den Projekten ,Cobalt Camp‘ in Ontario, Kanada und ,Iron Creek‘ in Idaho, USA, sowie einer Kobaltraffinerie, ebenfalls in Ontario, ist das Unternehmen bestens für die weitere Entwicklung ausgestattet.
Diese Konstellation war für Canaccord Genuity (kurz: Canaccord), einem renommierten kanadischen Analyseunternehmen, der Anlass, sich erstmals First Cobalt zu widmen um schlussendlich in einer ausführlichen Analyse einen fairen Aktienkurs von 0,70 CAD aufzurufen.
Markteinschätzung für Kobalt
Doch zunächst begutachteten die die Rohstoffexperten zunächst den Markt für Cobalt. Demnach sieht Canaccord die aktuelle und zukünftige Marktlage für Kobalt positiv. Man erkenne in der vergangenen stärkeren Korrektur des Kobaltpreises ein Missverständnis bei der Beurteilung des chinesischen Marktes und dessen Entwicklung von elektrobetriebenen Fahrzeugen. Da man hier einen geringeren Kobaltbedarf befürchte, wäre der Kobaltpreis unter Druck geraten. Canaccord selbst verbleibt jedoch bei einem positiven Ausblick für Kobalt und erwartet eine Verdopplung des Kobaltbedarfs von 112.000 Tonnen im Jahr 2017 bis auf 215.000 Tonnen im Jahr 2023. Die zunehmende Abkehr des Marktes bei Kobalt aus dem umstrittenen Land Kongo sieht Canaccord bei der künftigen Nachfrage ebenfalls als preisfördernd. Auch wenn Kobalt als Nebenprodukt bei der Kupfer- und Nickelproduktion anfällt, so sieht Canaccord dennoch ein steigendes Angebotsdefizit in den kommenden Jahren von jährlich rund 7 % und rechnet bei einer langfristigen Preisentwicklung mit einem Kobaltpreis von 49,- USD je Pfund im Jahr 2025.
Projektbetrachtung
,Iron Creek‘
Durch den Zusammenschluss der Unternehmen CobaltTech Mining und Cobalt One im Jahr 2017, sowie auch mit US Cobalt Inc. in diesem Jahr entstand First Cobalt Corp. Über US Cobalt Inc. kam das Projekt ,Iron Creek‘ ins neugeformte Unternehmen und brachte Daten aus 40 Bohrlöchern zur Verifizierung einer aus den 80er Jahren bestehenden historischen Ressource mit ein.
Canaccord sieht grundsätzliche Vorteile im Projekt, da Kobalt hier, nicht wie bei anderen Unternehmen im Kobalt Gürtel, gemeinsam mit Arsen auftritt, sondern überwiegend in Kombination mit Pyrit. Um die historischen Ressource zu verifizieren, plant das Unternehmen im 4. Quartal 2018 mit drei Bohrgeräten ein Bohrprogramm über 90 Löcher und insgesamt 32.000 m Länge. Wichtig für die weitere Entwicklung werden, laut Canaccord, die nachfolgenden metallurgischen Tests sein, sowie die für Anfang 2019 geplante neue Ressource, da aus diesen erstmals eine Werthaltigkeit abgeleitet werden kann.
,Cobalt Camp‘
Das aus mehreren Teilprojekten bestehende Projektareal stellt für First Cobalt das priorisierte Projekt dar. 2016 und 2017 hat First Cobalt in dieser Minenregion ein beachtliches Projektportfolio von mehr als 11.000 ha aufgebaut, das über 50 historische Minen beherbergt. In dieser bedeutenden Region wurde bereits seit 1884 Kobalt abgebaut, ab 1909 bis 1989 dann überwiegend Silber. An die 140 kleine Minen waren in dieser Region tätig, von denen First Cobalt nun etwa 45 % Flächenanteile hält. Silber wurde in diesen Jahrzehnten bis rd. 200 m Tiefe abgebaut und Kobalt generell als Abfall bewertet. Canaccord sieht daher viel Potential, und das aus zwei Gründen. Erstens könnten Abraumhalden wesentliche Kobaltmengen beherbergen und zweitens besteht geologisch noch großes Findungspotential, da Kobalt nicht wirklich zielstrebig exploriert wurde.
Die 61 Bohrlöcher über 6.361,62 m, die First Cobalt im Jahr 2017 niederbrachte, zeigten Resultate, die Canaccord als sehr hoffnungsvoll einstuft. Ebenso positiv beeindruckt Canaccord die Werte aus den historischen Produktionen, die bis zu 8,34 % Kobalt und 188 Unzen Silber in den Venenabschnitten betrugen. Daraus schließt Canaccord, dass noch wesentliche und bisher unentdeckte Vorkommen existieren könnten, auch wenn auf Teilprojekten bereits gut mineralisierte Trends definiert und angebohrt werden konnten.
Mühle und Raffinerie
Besondere Beachtung bei der Beurteilung findet die Existenz einer voll einsatzfähigen Verarbeitungsstätte am Projektareal, eine von insgesamt nur vier in Kanada. Die Produktionsstätte mit einer Kapazität von 100 Tonnen pro Tag (t/d) und eine voll genehmigte Kobalt-Silber-Nickel Raffinerie sind wesentliche Pluspunkte beim Unternehmenswert. Ebenso, dass die auf 16 ha angelegten Objekte flächenmäßig bei Bedarf auf bis zu 50 ha erweiterbar wären. Eine Neuherstellung dieser Anlagen würde, ohne die Bewertung von Liegenschaft und Genehmigungen, etwa 78 Mio. CAD kosten, so Canaccord.
Projektbeurteilung
Canaccord befindet die bereits abgehaltenen und die kommenden Erkundungsprogramme am kanadischen Projekt als insofern positiv, da sie das Potential haben, die Projekte nicht nur relativ rasch in Richtung Wirtschaftlichkeit zu führen, sondern gleichzeitig das Risiko eines unternehmerischen Scheiterns minimieren könnten. Auch die Möglichkeit einer zügigen Produktionsaufnahme nach Erreichen der notwendigen Entwicklungsstufe bildet für Canaccord einen wesentlichen Pluspunkt in der Bewertung. Auch wenn noch keine Wirtschaftlichkeit der Projekte dokumentiert werden konnte, alleine die Präsenz eines potentiellen Kobaltproduzenten außerhalb des Kongos sieht Canaccord als Pluspunkt für den Markt und daher auch für das Unternehmen.
Management
Canaccord attestiert dem Management Qualität, Erfahrung und Durchschlagskraft aufgrund der vielen nachweislichen Erfolge in der Vergangenheit bei namhaften Unternehmen.
Gesamtbeurteilung und Aktienwertermittlung
Canaccord sieht First Cobalt – https://www.youtube.com/watch?v=rF3JzvmF7Y8 – als sogenannten ,risk buy‘, also eine riskante Anlagechance, da noch Entwicklungswege vor einer Produktionsaufnahme anstehen, die Unabwägbarkeiten beherbergen können. Anderseits fallen die Beurteilung der Projekte, die jeweiligen Entwicklungsstände und das erkennbare Potential der Projekte, und damit auch das Potential der Steigerung des Unternehmenswertes, positiv ins Gewicht.
Nachdem der Kobaltpreis korrigiert hat, aber langfristig starkes Potential besitzt, das Unternehmen bereits durch Bohrungen fündig wurde, weiteres Ressourcenpotential besitzt, eine Mühle samt Raffinerie ihr eigen nennt, so setzt Canaccord nach Abschluss der Wertberechnungen für den Aktienwert einen, nach eigenen Angaben konservativen, aber mit 0,70 CAD soliden und fairen Wert fest und bezeichnet First Cobalt damit als deutlich unterbewertet. Ausgehend vom gestrigen Schlusskurs von 0,31 CAD sehen die Canaccord-Analysten rund 125 % Kurspotenzial!
Viele Grüße
Ihr
Jörg Schulte
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